Сер Філіп Хемптон діяв швидко. Новий голова Королівського банку Шотландії потребував чіткого відриву від епохи свого дискредитованого попередника, сера Фреда Гудвіна. Раптовий від'їзд семи з десяти осіб, які не є керівниками, відповідає цим вимогам. Але ваше завдання лише розпочато.
Колегія RBS явно не змогла контролювати Гудвіна, навіть якщо мудрість, яку вона отримала від каледонських політиків, була дещо нелояльною. Відхід членів ради призводить до появи деяких великих перуків на міжнародній арені. Рада скоротиться з 19 до 12 членів, але в підсумку стане більш різноманітною.
Десяткам RBS доведеться мати справу з надзвичайно незвичним запасом. Коли уряд перетворить свої привілейовані цінні папери на звичайні, він матиме 68% від загальної суми. Він хоче стати ще одним акціонером і створив іншу організацію - UK Financial Investments - для управління пакетом своїх акцій незалежно від казначейства HM. RBS було наказано не надавати фінансово безглузді позики.
Буде важко підтримувати таке наближення. Політики вже заявляють, що банк, який контролюється платниками податків, повинен бути дуже обережним щодо премій. Наступним кроком може стати влада, яка може диктувати процентні ставки та політику кредитування, якщо Хемптон та його команда не будуть пильними і не захищатимуть інтереси акціонерів, які контролюють інші 32% банку.
Проблеми виникають, коли порядок денний мажоритарного акціонера не збігається зі звичайними цінностями решти акціонерів. Наприклад, уряд може захотіти швидко позбутися міжнародних операцій RBS, тоді як меншини зацікавлені в тому, щоб продовжувати це робити, оскільки вони шукають найкращих цін.
Тоді є дискусійний план уряду щодо поганих банків. Це може поставити оцінку токсичних цінних паперів RBS у глухий кут. Очевидно, що низькі ціни можуть допомогти платникам податків. Фактично власники 68% банку отримають вигоду за рахунок інших 32%.
Гемптону буде нелегко знайти прийнятний шлях. Але, принаймні, він отримає допомогу настійної поради.
Для Джордж Хей.
Moody's все ще на плаву
Падіння щоквартального прибутку на 30% рідко буває сигналом покупки. Але у випадку Moody's інвестори розглядають це як причину робити ставку на зростання акцій на 5%. Кредитно-рейтинговій компанії вдалося перевершити оцінки, незважаючи на зависання ринків облігацій та сек'юритизації. Це основний бізнес, який далі не згасав і продемонстрував, наскільки глибоко вбудовані його рейтинги у фінансову систему - проблема як для конкурентів, так і для реформаторів.-.
Компанія зберегла свою операційну рентабельність по-справжньому міцною на 31% -11 процентних пунктів нижче показника за четвертий квартал 2007 року. Це, незважаючи на падіння їхніх доходів від рейтингу, на які припадає приблизно дві третини їхнього бізнесу, 32%.
Але насправді це падіння здається досить помірним у світлі дефіциту нових випусків облігацій та майже зупиненого незабезпеченого ринку сек'юритизації у четвертому кварталі. Позичальники, мабуть, все ще шукають благословення рейтингових агентств з цілого ряду питань власного капіталу, хоча їх довіра була знищена згубною ефективністю їх завищених іпотечних кредитів та інших видів структурованих інвестицій під час фінансової кризи.
Ця очевидна впертість рейтингової системи є чудовою для інвесторів Moody's. Але для тих, хто сподівався, що невдачі рейтингу можуть призвести до того, що інвестори та позичальники ігноруватимуть їх у майбутньому, відносне зростання Moody's в умовах катастрофічного четвертого кварталу є невтішним. І для перспективних рейтингових агентств, які, здається, використовують зло Великої трійки Детройта, General Motors, Ford та Chrysler, щоб втручатися у бізнес та вітати конкуренцію, це поганий знак.