Після різкого падіння економічної активності протягом другого кварталу (і частково першого в деяких країнах) подальший відскок був сильним, оскільки, серед іншого, він розпочався з дуже низького рівня. Розвинені країни наклали примусовий сплячий режим на свої економіки в найгірший період пандемії, тому щоквартальний ріст, що відбувся з відновленням, був відносно простим завданням, який також мав грошову та фіскальну підтримку центральних банків та урядів. Але після ейфорії, яка повернула частину нормальності (перша фаза відновлення), зараз настає найскладніша частина відновлення, яка також загрожує спалахами ковидів, які відбуваються в різних частинах світу. Цю частину могло б спричинити повільніше зростання, збільшення безробіття, помірність споживання, зниження ціни на житло.

поки

Societe Generale: "Економічна активність сильно пожвавилася у багатьох секторах, що на сьогоднішній день започаткувало те, що могло б бути відновленням у формі" V ". Початковий відскок був легкою частиною, однак, зараз настає важка частина"

Дані з розвинутих економік, а також деяких економік, що розвиваються, досить послідовно вказують, що після краху блокування, наприклад, роздрібний продаж швидко відновлювався, коли обмеження були послаблені. Це відновлення відбулося навіть порівняно з попереднім роком, коли нормальність все ще панувала у світовій економіці.

"Насправді в липні рівень продажів майже у всіх випадках був вище четвертого кварталу 2019 року. Виняток становлять Італія (99,3, приймаючи 100 як індекс у четвертому кварталі 2019 року), яка все ще була трохи нижче, та Іспанія на ще більшій відстані (97,8) ", пояснюють економісти Societe Generale, де роблять висновок, що попереджають, що важка частина відновлення настає зараз. Відновлення роздрібних продажів має "фокус".

З одного боку, сильному відновленню роздрібної торгівлі сприяв тимчасовий приріст товарів тривалого користування, який навряд чи продовжиться, вважають аналітики Allianz. Наприклад, витрати на меблі та інших товарів тривалого користування добре працювали у другому кварталі, оскільки споживачі витратили більшу частину свого наявного доходу на облаштування своїх будинків та садів створити віртуальні офіси під час та після ув'язнення. Однак споживання цього виду товарів не буде продовжуватися таким же чином, тоді як спалахи можуть перешкоджати решті роздрібних продажів.

Деякі показники (споживання, CLI ОЕСР.) Вже показують, що відновлення сповільнюється, що може перешкодити ринку праці поглинати мільйони робітників, які перебувають у процесах Ерте та інших схемах, підтримуваних урядами, щоб уникнути великої драми. Найгірше з усіх, мабуть, те, що це уповільнення відновлення в передових країнах також досягає Іспанії, яка вже зазнала більшого падіння і показала відскок, який здається не таким сильним, як мав би бути.

Ні V, ні W, ні L не визначатимуть відновлення економіки, це буде K нерівності

"Ми знайшли докази того, що економічна активність сильно пожвавилася у багатьох секторах, почавши те, що кваліфікується як V-подібне відновлення на сьогоднішній день. Однак початковий відскок був легкою частиною, зараз для складної, яка полягає в тому, щоб продовжувати розширення на повній швидкості, хоча, здається, це неминуче сповільниться з третього кварталу ", - пояснюють у" Societe Generale ".

У випадку Іспанії це уповільнення спостерігається більш чітко, враховуючи передчасне збільшення спалахів та поганий туристичний сезон. За даними CaixaBank Research, відновлення економічної активності в Іспанії зменшилось у серпні, як і споживання. Індекс PMI для сектору послуг зрізав тенденцію до поліпшення і становив 47,7 пункту, що є рекордом нижче попереднього місяця (51,9 пункту) і нижче порогу в 50 пунктів. У тому ж напрямку гомологічний показник виробничого сектору. Зі свого боку 2,5 мільйона міжнародних туристів прибули в липні і витратили 2,45 мільярда євро, що є зниженням на 75% та 80% відповідно, порівняно з роком раніше.

Найболючіша частина цієї втрати імпульсу це буде безробіття. Без дуже сильного зростання економіки не зможуть поглинути мільйони робітників, які починають залишати Ертес та інші механізми: "В Італії та Іспанії показники безробіття та зайнятості за останні місяці вказують на перший етап постійне погіршення ринку праці в найближчі місяці ", запевняє Арно Фонтен, економіст французького інвестиційного банку Natixis.

"Зі збільшенням кількості випадків захворювання на COVID-19 в деяких регіонах і північній півкулі, що вступає в холодні осінні місяці, деякі форми витрат, такі як вечері в ресторанах або випивка на терасах, також можуть почати скорочуватися", - зазначає Бен Мей. Старший науковий співробітник з глобальної економіки в Оксфордській економіці. Це, в свою чергу, призведе до зниження наявного доходу домогосподарств, що може знизити ціни на житло та оренду житла в деяких регіонах. Закриття бізнесу також може стати каталізатором цього руху на ринку нерухомості. Звичайно, це падіння доходу також обтяжить приватне споживання.

Це одна з проблем Іспанії та Південної Європи. Allianz розподілив приватні споживчі витрати, щоб проаналізувати, скільки в загальній сумі ризикує covid-19: "Частка компонентів споживання, що перебувають під загрозою під час поточної рецесії, коливається від 13% ВВП у Бельгії до подвоєного з 26% у Греції Цікаво, що наші розрахунки бачать більший ризик для відновлення приватного споживання в Росії Греція, Португалія, Іспанія та Великобританія ніж в Італії ", - йдеться у звіті німецької страховики.

Аналітики Societe Generale наполягають на тому, що ринки праці стикаються зі складною ситуацією, коли деякі заходи підтримки урядів можуть почати розслаблятися, а роздрібний продаж починає втрачати пару: "Безробіття, швидше за все, зросте в багатьох місцях, особливо в тих, де схеми зайнятості типу Курцарбейт. (німецький Ertes) були активовані, але очікується їх зниження. Крім того, зростання заробітної плати, швидше за все, сповільнюватиметься майже скрізь із-за вищого рівня безробіття та вищих витрат для багатьох компаній. загальний ".

"Зважаючи на те, що коронавірус далеко не стримується, існує ймовірність того, що соціальне дистанціювання та обмеження зберігатимуться до 2021 року, а отже, споживачі залишаються обережними перед різким зростанням безробіття, яке вже відбулося в США і, як очікується, в Європі закінчиться цього року Наші прогнози для США та Європи продовжують бути для виходу з кризи у вигляді логотипу Nike, з повільним поверненням до рівня довірусного ВВП, після стрімкого відскоку, що стався до цього часу ", - вказують вони з рейтингового агентства Fitch.

Рейтингове агентство наголошує, що "країна має більшу залежність від туризму, ніж її колеги в єврозоні, і більший відсоток працівників у секторах, вразливих до заходів фізичного дистанціювання". Таким чином, рівень безробіття, ймовірно, перевищить 22% у певний момент у 2020 та 2021 роках, щоб почати повільно знижуватися. У 2022 р. Рівень безробіття все ще буде вище 17%, що на два пункти перевищує нинішній рівень.

Отже, все вказує на те, що з кінцем літа та ейфорією відновлення економіки відновлення діяльності набуде нового вигляду, який також можна було б назвати "нова економічна норма". Ця нова норма може тривати до тих пір, поки не буде знайдено остаточне рішення або, принаймні, достатньо, щоб стримати розширення або летальність covid-19.