У середині переговорів між державою Аргентини та фондами грифа після ухвали північноамериканського судді Томаса Гризі, який зобов'язує сплатити 100% вартості їх облігацій плюс відсотки, програма «Журналістика для всіх» (PPT), на чолі з журналістом Хорхе Ланатою, опублікував звіт, головним висновком якого було те, що заборгованість країни зросла за останнє десятиліття. Щоб його утримати, наголосив, що державний борг Аргентини в абсолютних цифрах змінився з 178 млрд. доларів США в 2003 році до 250 млрд. доларів США в 2014 році.

аргентина

Ці дані суперечать дискурсу правлячої партії, яка стверджує, що Аргентина втратила борг за більш ніж десять років влади Кіршнерства. На відміну від звіту PPT, Уряд приймає відсоток заборгованості у ВВП на підтвердження свого аргументу: у 2003 р. Він становив 139,5%, а в 2013 р. (За останніми офіційними даними) - 45,6%.

Після суперечок, викликаних цими цифрами, виникає питання: вийшла Аргентина за борг чи ні за цей період? Ось результати нашого дослідження:

Чи показують дані про загальний борг заборгованість чи незаборгованість країни?

Під час своєї програми Ланата показав графік, що містить еволюцію запасу державного боргу (загального боргу в абсолютних величинах) з 1973 року. Ви це бачите Цей показник зріс від припущення Ізабель Мартінес де Перон, через військову диктатуру, до 2004 р. (Момент до того, як уряд Нестора Кіршнера здійснив перший обмін), зменшився між тим і наступним роком, а потім не припиняв збільшуватися до 2013 р..

Статистика, яка була представлена ​​в PPT, схожа (хоча і не повністю збігається) зі статистикою, опублікованою Міністерством економіки країни у своїх щорічних звітах про державний борг (див. Дані). Однак дані 2013 року, які можна побачити, відрізняються від останнього звіту, опублікованого Національним управлінням державного кредитування, де повідомляється, що станом на 30.09.2013 державний борг становив 201 млрд. Доларів США, а не 250 млрд. Доларів доларів, зазначених на графіку.

Річ у тім номер зображення 2013 року включає, принаймні, нещодавні виплати облігацій Repsol, угоду з Паризьким клубом та 15 мільярдів доларів США, які слід виплатити, якщо Аргентина дотримується ухвали Грисі та інші позови, подібні позови. Інші джерела, такі як приватні консалтингові фірми Econétrica та Finsoport, оцінюють загальний державний борг у 223 млрд. Доларів США та 232 млрд. Доларів США відповідно.

У всякому разі, Існує консенсус серед економістів різних аспектів щодо того, що, говорячи про заборгованість або дезаборгованість країни, «міжнародним показником є ​​Заборгованість/ВВП, і загалом валовий борг завжди береться, що включає державний внутрішньосекторний борг.”, Він вказав на Перевірили Хорхе Ремес Леніков, колишній міністр економіки країни під час президентства Едуардо Духальде. Це пов’язано з тим, що це стосується ваги боргу за національною економікою та здатності платити, щоб скасувати це зобов’язання.

Аріель Сеттон, економіст Університету Буенос-Айреса (УБА) і член Плану Фенікса, погодилася: «(Не) заборгованість країни не повинна вимірюватися як запас боргу. Запас є абсолютним показником, який нічого не говорить, якщо його не порівняти відносно. Найбільш вживаним відносним показником запасу є борг/ВВП, хоча зовнішній борг приватних осіб/ВВП також вимірюється ".

Такі економісти, як Едуардо Леві Єєті (CIPPEC), Мігель Бейн (Estudio Bein & Asociados) та Федеріко Штурценнегер (колишній президент Banco Ciudad та заступник PRO) погоджуються щодо зручності використання цих відносин для вимірювання поняття "заборгованості" Нац.), Серед інших.

Якщо використовувати коефіцієнт боргу/ВВП, що сталося з початку десятиліття і далі?

Відношення боргу до ВВП становило 37,6% у 1998 р. (Останній рік зростання конвертованості), 53,7% у 2001 р., 73,3% у 2005 р. (Рік, коли відбувся перший обмін), 45, 3% у 2010 р. (Рік другого обмін) та 45,6% у вересні 2013 року (останні офіційні дані). Приватні оцінки 2014 року становлять від 47% до 63%, залежно від джерела (див. Дані).

* Дані до 30.09.2013.
** Розраховано Економетричним. Співвідношення боргу/ВВП базується на базовому ВВП 2004 року.
*** Розраховано Finsoport. Співвідношення боргу/ВВП базується на базовому ВВП 1993 року.

На закінчення, Аргентина, з 2004 року "зазнала очевидного та сумно відомого скорочення боргу", висловив Раміро Кастіньейра, економіст АПУ та член Економетрики, що пояснюється “переговори про борг у 2005 та 2010 роках, націоналізація ЗСЖ та виплата боргу з резервами, навіть коли цінні папери на 15 000 мільйонів доларів США випущені на виконання рішення судді Грисі".

Мартін Тетаз, економіст і професор Національного університету Ла-Плата (UNLP), зробив власний розрахунок використання «ВВП у доларах паритету купівельної спроможності, щоб уникнути ілюзії штучного скорочення боргу через завищення курсу валюти (затримка курсу)". Крім того, він уцінив із загального державного боргу борги Казначейства перед провінціями та фінансовою системою, а також "близько 22 000 млн. Доларів США, які держава" заощадила "шляхом" обману "при коригуванні облігацій CER (CER це розраховується з інфляції INDEC) ".

Аргентина -Повідомлення Tetaz завершується даними до 2012 року- вага його боргу у ВВП дещо впала, хоча він ще не відновив рівень "слабісті", який був у 1998 році".

Ремес Леніков додав, що, крім співвідношення боргу/ВВП, "співвідношення між запасами та резервами також важливо знати платоспроможність країни". Показник заборгованості в іноземній валюті/міжнародних резервах також зафіксував зменшення між 2004 і 2010 роками, а потім почав значно зростати з 2012 року відповідно до падіння резервів Центрального банку (див. дані).

Які основні зміни відбулися, якщо порівняти державний борг Аргентини на початку десятиліття з нинішнім?

Як пояснює Леві Єяті, немає сенсу брати 2001 і 2002 роки як початкову точку порівняння через "надмірне зростання курсу", а також 2003 і 2004 роки, оскільки зменшення боргу було через дефолт, "Механізм, який не може бути уподібнений зменшенню боргу". Тому, найрозумніше - взяти показник боргу станом на 2005 рік після обміну.

Звіт Аргентинського інституту фіскального аналізу (IARAF) порівнює аргентинський державний борг між тим і 2012 роком. При оновленні даних за 2013 рік з останнім звітом, опублікованим Міністерством економіки нації станом на вересень минулого року, результати такі:


* Дані до 30.09.2013.
** Зовнішній державний борг: визнає кредиторами резидентів за кордоном, міжнародні організації, офіційні та приватні організації.

"Відбулося три зміни: відношення боргу/ВВП було зменшено, частка боргу з самим державним сектором зросла, а борг у песо (тобто той, що має державний сектор) збільшився.”, Резюмував Ремес Леніков.

Сеттон, зі свого боку, проаналізував період 2003-2014 рр. У два етапи: між 2003 і 2007 роками «виплата боргу була здійснена через існування фінансового профіциту національною державою. Це означало, що заборгованість у цілому була зменшена за рахунок надлишків державного сектору ".

"З 2008 року -- диференціював економіст-, Поряд з ренаціоналізацією ЗСЖ (які були важливими власниками державних звань), політика була іншою: домагалися зміни кредитора. У цьому сенсі виплата боргових цінних паперів в руках третіх осіб обмінювалася на нові борги, укладені з Центральним банком. Іншими словами, він сплачується, і він більше не зобов'язаний місцевим та іноземним приватним сторонам переходити до Центрального банку. В цілому вдалося зменшити вагу зовнішнього боргу, що може створити умови для його переукладення, на відносно більш керовані суми ".

Мігель Бейн в інтерв'ю, опублікованому в "La Nación", це визнав національний уряд домігся "найбільшого в історії скорочення боргу" і зазначив: "Єдине, що має значення, - це зменшення боргу на ринку капіталу, а не зменшення внутрішнього боргу. Борг, де існує ризик дефолту, дестабілізації, - це борг, який плаває на ринку. Внутрішній державний борг, який має держава з ANSES, з Центральним банком, може бути рефінансований ".

Показник, який Бейн згадує про державний борг лише при приватному (тобто, за винятком боргу держави перед державою та боргу з багатосторонніми та двосторонніми організаціями) зросла з 49,3% у 2005 році до 12,2% у вересні 2013 року (див. дані).

Звіт з консалтингової компанії "Економетрик" обчислює У червні цього року цей коефіцієнт становить 11,6%, якщо враховувати лише виконання боргу (який регулярно виплачується), і 14,6%, якщо 15 мільярдів, які слід виплатити власникам облігацій за рішенням Гризі (10 тис. Законів Нью-Йорка + 5 тис. Європейських законів).

Нарешті, якщо заборгованість у приватних компаній береться, але лише в іноземній валюті, вона також зменшилася з 2002 року, збільшившись із 96% до 9,4% у вересні 2013 року. (див. дані). Економетріка розраховує цей показник станом на червень 2014 року на рівні 12,1% ВВП, враховуючи рішення нью-йоркського судді.

IARAF згадує ці строки в доларах (терміни приватних кредиторів) як найскладніші для скасування, оскільки вони є "тими, що означатимуть справжню потребу в іноземній валюті, щоб мати можливість їх покрити". Y, з іншого боку, "Він вважає, що строки погашення у самих державних органах (таких як BCRA) будуть рефінансовані в повному обсязі, тоді як багатосторонні організації, хоча їм і виплачуються в повному обсязі, звичайно, що надалі позики отримуються на суми, подібні що дозріли".