Ігнасіо Колменеро | 30.04.2020 14:10
(Статті підготовлені Департаментом фінансових комунікацій та зв’язків з інвесторами Льоренте та Куенки)
Компанії мають різні формули винагороди своїм акціонерам. Найбільш поширеним і розповсюдженим є розподіл прибутку шляхом розподілу грошових дивідендів на акцію, хоча існують також інші моделі, такі як скриптовий дивіденд, коли прибуток розподіляється за допомогою нових акцій компанії.
У будь-якому випадку політика розподілу дивідендів компанії - це стратегічне рішення з сильним впливом на організацію з багатьох точок зору: баланс, прибутковість акціонерів, плани розвитку та інвестицій, політика важелів ...
Це відповідне рішення для розвитку компаній, тісно пов'язаних з їх політикою фінансування та заборгованості, і яка зазвичай залишається стабільною протягом періоду, який зазвичай збігається, принаймні, зі стратегічними планами, розробленими керівництвом (3 або 5 років).
Щедрі стратегії розподілу прибутку, як правило, збігаються із зрілими компаніями, на відміну від тих, які перебувають у фазі зростання і які віддають перевагу реінвестувати переважну більшість свого прибутку у розвиток бізнесу або мають значні інвестиції в НДДКР Є навіть такі випадки, як SOCIMIS, коли розподіл дивідендів є не варіантом, а обов’язком.
структура капіталу є ще одним фактором, який може вплинути на рішення запропонувати більший або менший дивіденд, іноді слугуючи інструмент залучення акціонерів або лояльності залежно від того, чи більший чи менший його відсоток власників та приватних чи інституційних інвесторів.
Важлива також точка зору інвестора. Роздрібний інвестор шукає довгострокова прибутковість виходячи з переоцінки базового рівня, ви не будете приділяти стільки уваги дивідендам. Але в тих випадках, коли приватний інвестор шукає свого роду купон, регулярний дохід і більш безпосередня прибутковість Ваші заощадження (особливо за сценарію відсоткової ставки настільки низького, як поточний), політика дохідності дивідендів та виплат буде визначальною при інвестуванні ваших ресурсів.
Якщо ми подивимося на фондовий ринок в Іспанії, це традиційно ринок, що характеризується високою винагородою акціонерів, що підтримується з часом, збільшуючи та гальмуючи рух цін на ринку за допомогою інвестиційних опцій у компанії з цікавим дивідендом, таким як Mediaset (MC: TL5 ), Repsol (MC: REP), ACS (MC: ACS) або Bankia (MC: BKIA). Це робить іспанський фондовий ринок одним із найпривабливіших на міжнародному рівні з річною дохідністю дивідендів майже завжди вище 4%.
Він теж інституційний інвестор враховує дивіденд, у яких випадках. Деякі пайові інвестиційні фонди та керуючі компанії скористалися мінусовими процентними ставками, щоб запустити або просувати транспортні засоби, що надають пріоритет придбанню щедрих акцій компаній у розподілі прибутку. У деяких випадках це навіть означало збільшення їх прибутковості завдяки цим дивідендам.
І ми не повинні забувати фактор індексів, який збирає еволюцію компаній у цьому питанні та робить їх "інвестиційними" чи не для фондів з активним управлінням, і особливо з пасивним управлінням, де мінімум зміна позиціонування компанії або його вихід з певного індексу може зробити, автоматично, залишити інвестиційний всесвіт фонду індексується. Для багатьох компаній це як свого роду інвестиційний рейтинг, який вони не можуть дозволити собі втратити.
Тому рішення щодо розподілу прибутку у формі дивідендів є складним і не слід сприймати легковажно.
Але Що відбувається, коли компанія відчуває фінансові труднощі? Потрібно зберігати дивіденди Тим не менше? Відповідь на ці запитання непроста і не унікальна.
У такій кризі, як ми переживаємо, настільки жорсткій, як і непередбачуваній, компаніям доводиться реагувати і починати всі заходи у вас під рукою щоб якомога краще витримати удар і намагатися забезпечити його стійкість з часом.
У цьому сенсі такі фактори, як міцність його балансу та ліквідності, його структура боргу і, зрештою, вся його бізнес-модель мають надзвичайне значення. Залежно від впливу кризи на ваш бізнес та фінансового стану компанії на той час, дивіденди (якщо вони були заплановані) можуть бути дуже корисним інструментом для сприяння додаткова ліквідність та фінансова незалежність.
Насправді є не мало суб'єктів господарювання, які роблять ставку на повне, часткове або тимчасове зниження дивідендів. Офіційні голоси, такі як голоси ЄЦБ, виступають за скасування розподілу прибутку у випадку банківських установ з метою збереження їх показників капіталу та ліквідності (у випадку Сантандера (MC: SAN), наприклад, скасування дивідендів надасть йому доступ до понад 90 000 мільйонів додаткових кредитів для своїх клієнтів) або Європейського страхового нагляду (Eiopa), який також рекомендував усунути розподіл виплат, враховуючи поточну кризу. Ми також виявили неофіційні голоси, але вагомі в галузі, такі як JP Morgan (NYSE: JPM), яка "просила" такі компанії, як Telefónica (MC: TEF) або Vodafone (LON: VOD), про зменшення їх дивідендів.
Срібна підкладка для компанії була б зрозумілою, але А як щодо акціонера?
Хоча дивіденди не гарантовані, як і у випадку із завдатком або купоном на облігацію, його анулювання може трактуватися як порушення обіцянки зроблені організацією щодо винагороди її власникам.
Тому компанії стикаються з подвійний виклик: з одного боку, фінансові, де вони повинні приймати найкращі рішення для забезпечення життєздатність організації; а з іншого з комунікаційні та репутаційні, де обґрунтування фінансові рішення як ми аналізували, відношення до дивідендів є надзвичайно важливим.
За певних обставин, якщо компанія вважає, що це переважно захистити рівновагу Щоб зберегти дивіденд, дуже важливо добре його пояснити. У цьому випадку пруденційні критерії, які в кінцевому підсумку додадуть вартості акціонеру в довгостроковій перспективі, над іншими аспектами.
Якщо, навпаки, рішенням компанії є збереження розподілу прибутку, незважаючи на складність ситуації та невизначеність, виклик буде ще більшим. Після розробки плану реагування на компанію керівництво постане перед викликом зробити ці цифри "надійними" та завоювати довіру ринків. Ця впевненість окупиться вдвічі, с стабільність акціонерами та a ключовий ресурс: час. Час на розробку планів компанії і піти від короткотерміновості.
Рішення належить кожній компанії, кожній раді директорів, управлінському комітету, кожному генеральному директору. Як тільки кімната для переговорів залишиться з нормальним числом, приходить час переконати (і перемогти).